棉花信息网。棉花观点：
1、宏观：国外方面，海外加息放缓预期渐起，俄乌局势有望缓和。国 内方面，疫情防控逐步走向全面放开，内需刺激政策相继出台。总体来看， 宏观压力正在出清，期待年后的消费复苏。
2、供给：美国、巴基斯坦等部分主产国大幅减产，但整体仍然维持增 产预期；棉粮比价跌至低位，新年度植棉收益滑坡或导致棉农植棉意向降低， 从而对下年度供给造成不利影响。国内方面，陈棉高库存、新棉高产量奠定 了供应宽松的基础，有待长期消化。
3、需求：随着国内 防疫政策的放松以及内需刺激政策的相继出台，纺服内需有边际改善预期， 但实际效果仍有待验证，后期仍需重点关注消费兑现情况。
4、政策：；当前国内防疫政策面临转向，或在短期 和中长期对纺服内需产生不同影响；为了托底经济，内需刺激政策相继出台， 随着消费场景复苏，纺服消费有望得到改善；由于国储棉库存处于低位，对 高库存的消化具有明显的潜在效果，因此国储政策对于棉花供给同样具有较 大影响。
棉花技术面：
棉花上升通道内，当前构筑底部，下方支撑位13500，上方压力位14400，当前走势在临界点附近，关注棉花回调做多机会，突破临界点多头将会往上个区间走。（个人观点仅供参考）
风险点：国内新冠疫情，海外超预期衰退
一、 棉花基本面
1 22/23 年度全球供需格局由紧转松 环比来看，12 月报告继续调减 22/23 年度全球供给和需求，但需求减幅相对较大。产量方面，全球预 估产量调减 15.26 万吨，主要是对澳大利亚持续降雨（-10.89 万吨）和巴基斯坦洪涝受灾减产的进一步计 价（-17.42 万吨），以及对美国（+4.59 万吨）、土耳其（+10.89 万吨）产量的上修。需求方面，22/23 年度全球棉花预估消费量大幅调减 70.76 万吨，主要调减了中国（-21.77 万吨）、印度（-21.77 万吨）、 巴基斯坦（-15.24 万吨）、越南（-4.35 万吨）等主要消费国的消费量。进出口方面，全球棉花贸易量继 续减少（-20 万吨）。在通胀和加息的双重打击之下，主要消费国 纺服需求大幅萎缩，进口需求下滑，主要纺织国出口遭遇“订单荒”，下游普遍进入亏损状态，开工率一 降再降。
2 美国：减产降质，供需双弱 2022 年夏秋，美棉产区经历了自 2011 年以来最严重的干旱天气。从最新旱情监测数据来看，截至 12 月 13 日，全美极度及异常干旱面积占比为 27.75%，环比和同比均有所降低，但整体处于有记录以来较高 水平。
3 印度：上市缓慢，供增需减 由于植棉收益较高，22/23 年度印度棉花种植面积大幅增长，据印度棉花协会（CAI）预估，印度 22/23 年度植棉面积约为 1257 万公顷，同比增长超 8%；同时，由于充沛的季风降雨，印度棉花单产有望达到 450- 460 公斤/公顷，同比增长 5-15 公斤/公顷。另一方面，今年极端天气对印度棉花的影响同样不容忽视。
4 巴基斯坦：上市缓慢，供需双弱 受持续强降雨导致的洪涝灾害以及大面积虫害的影响，22/23 年度巴基斯坦棉花大幅减产，上市进度 大幅放缓。
二：国内棉花基本面
1 ：2023 年度从供过于求向供需平衡过渡
中国棉花信息网最新预测显示，相比于 21/22 年度，22/23 年度预计小幅增产，进口和消费基本持平。 结合多家机构预计，笔者预计本年度国内产量同比增加 30 万吨至 607 万吨，进口量同比增加 10 万吨至 200 万吨，消费量同比增加 10 万吨至 770 万吨。
2： 新棉供应压力较大
新棉上市初期，受国内疫情扰动，新疆籽棉采摘、交售、加工、运输进度缓慢。但随着防疫政策转向， 新疆防控措施明显放松，加工量、公检量、运输量均显著提升，疆棉外运形势逐渐回暖，新棉供应压力逐 渐增加。供给利空云集之下，利多因素仍存。由于国内外棉价大幅下挫，棉粮比价处于历史低位，叠加种植成 本飙升，或导致棉农植棉意愿降低。后期需关注国家棉花市场检测系统公布的全国棉花种植意向调查报告 以及 USDA 公布的美棉种植意向报告。
2：需求有望先抑后扬
今年以来，国内纺服产业面临出口转弱、疫情反复、消费降级等多重利空因素冲击，下半年，纺服零 售额和出口额下滑明显。据海关总署数据，11 月以美元计价的国内纺服出口额为 131.2 亿美元，同比下滑 14.88%（上半年累计出口额同比增长 11.82%），截至 11 月全年纺服出口额为 1611.39 亿美元，同比增长 4.28%。
3：进口窗口逐步打开
随着海外紧缩导致的全球经济衰退，全球棉花消费失速成为四季度国际棉市的主旋 律，另一方面，由于防疫政策转向和稳增长政策加码，国内棉价开启筑底行情。从季节性来看，正常年份 的内外价差长期维持在 2000-4000 元/吨，当前内外价差也已缩小至-2000 元/吨以内，中期来看，内外经 济周期错位的状态仍将延续，“内强外弱”格局有望维持，内外价差收敛带来的外棉进口利润修复，或将 刺激国内进口。
三：2023年棉花展望总结
稳增长政策陆续出台，伴随国内防疫政策转向，年后纺服需求有望边际改善，但疫情的全面爆发仍对年前 需求形成掣肘。总体来看，内外经济周期错位的状态仍将延续，棉价“内强外弱”格局有望维持；“弱现 实、强预期”交织下，棉花底部构筑扎实，随着2023年经济复苏的到来棉花维持看多观点。
备注：个人观点仅供参考，谢谢大家看完后点赞关注支持一下，更多的期货财经老庄用不一样的视角为您解读，期市有风险，投资需谨慎！
